深陷经济泥潭 被放大的中国投资数字能否破解
关注中国官方消息的投资者很可能以为，全球第二大经济体已经启动了规模巨大的刺激方案，以提振正在快速降温的经济增长。这样想是情有可原的。
仅在本周，天津和重庆就分别宣布计划，都表示将在未来几年向石化、汽车、电子及先进设备等大产业投资1.5万亿元人民币(合2360亿美元)。中央*府也没闲着，周二宣布一项到2015年向节能减排领域投资2.4万亿元人民币的计划。过去两周里，中国地方*府还宣布了10多项规模较小的投资计划。但是，若按表面数字计算，仅仅是上述三项举措，就已经超出了北京方面在2008年11月全球金融危机最严峻时期出台的4万亿元人民币经济刺激方案。
那么，为什么独立分析师和经济学家对这样的说法不以为然，即中国将迎来又一轮基建支出激增的热潮，就像2009年和2010年的情况那样?
首先，重庆、天津和一些较小城市的地方*府在谈论他们有意向战略产业作出巨额投资时，都有点不真诚。
熟悉相关规划的分析师、官员和经济学家表示，省级官员嘴里吐出的巨大数字，其实是对他们希望从境外、国有及民营企业乃至中央*府吸引到的投资所作的乐观预测，而不是地方*府本身在未来几年计划支出的金额。
你不能对这些表面数字太当真，因为它们都被地方*府夸大了，这些地方*府正在竞相宣布更大的数字，以吸引外资和中央*府投资，野村证券(Nomura)中国区首席经济学家张智威表示。
实际上，希望提振当地经济增长的省级和地方*府，正面临着财力下降和2008年上一轮刺激留下的巨大债务。
周三，一名高级*府顾问对上述巨额投资计划以及刺激经济的负担落在地方*府身上这一点表示担忧。
顶级官方智库之一中国社科院(Chinese Academy of Social Sciences)的副院长李扬表示：这些资金将从何而来?目前一切都处于无序状态。
近年来，中国地方*府的相当大一块财*收入，是依靠向商业房地产开发商出售土地来解决的。但是，2012年前7个月中国各地土地出售同比下降近四分之一(这在很大程度上是*府遏制房地产价格飞涨的结果)。
除了土地出售不振以外，企业税收入也在下降，这既是因为许多企业盈利大幅下降，也是因为中央*府为了提振经济而取消了某些税种。
大型国企的大部分税收是向中央*府上交的，因此地方*府往往依赖来自中小企业的税收，这些企业有很多经营出口业务。
汇丰(HSBC)昨日发布的采购经理指数预览值(flash PMI)显示，本月出口订单出现2009年首季(全球金融危机高峰时期)以来最大幅度的下降。
8月整体PMI预览值为47.8，低于7月的49.3，这是中国经济正在恶化的进一步证据。读数低于50表明经济活动收缩。
不过，由中国各省带动一轮大规模经济刺激的最大障碍，也许是很多地方*府深陷债务泥潭这一点。
在上一轮经济刺激期间，为了筹措资金，多数地方*府建立了投资工具，以规避禁止地方*府直接在信贷市场融资的规定。
这些地方*府投资工具向国有银行借入逾10万亿元人民币资金，将其投入道路、住宅楼、公园和其它基础设施，其中有很多项目不符合经济规律，不会产生足够的回报以偿还最初的贷款。
这一次，地方*府宣布庞大投资计划以求打动投资者并振奋信心的企图，似乎正开始产生反效果。
高盛(Goldman Sachs)经济学家宋玉表示：我们仍对短期宏观前景持谨慎看法，因为不清楚官方会出台多少以内需为导向的放松*策，以及何时出台，而且在这些*策出台后，不清楚它们是否足以抵消出口转弱和房地产市场收紧的影响。
文章来源：51资金项目